天通盈孟晓苏：为中国经济实践正名——高连奎“动态货币理论”的实践价值与资产价格视角的再阐释

专题：第五届中国原创经济学论坛暨经济学家企业家峰会

　　9月6日金融一线消息，第五届中国原创经济学论坛暨经济学家企业家峰会今日召开，著名经济学家、中房集团原董事长孟晓苏表示，货币问题是关乎民生居住、企业经营与经济全局的现实命题。他在长期实践中发现，货币增发并不必然提振实体经济、推高物价，核心取决于货币是否在市场中有效运转。他表示，高连奎提出的动态货币理论，精准解释了诸多传统理论无法解答的中国经济现实问题，令他深有共鸣。

　　孟晓苏介绍，动态货币理论创新性将货币划分为“发行货币”与“运行货币”两大层级。发行货币为央行投放的基础货币，运行货币是经银行信用创造后，在市场中真实流转、交易、投资的货币。两类货币的背离，正是当前“货币供给充足但实体体感缺钱、政策宽松但经济提振有限”的核心原因，只有发行货币有效转化为运行货币，才能形成拉动经济的有效供给。

　　他指出，这一理论对货币政策实践具备颠覆性价值。通胀水平仅与运行货币直接相关，与发行货币总量无直接关联，这也解释了我国为何能在不搞“大水漫灌”的前提下稳住宏观杠杆。国内结构性货币政策的核心，正是推动基础货币向实体运行货币高效转化。

　　孟晓苏强调，商业银行信贷是运行货币的核心创造主体，依托“存款—贷款—再存款”的信用链条派生货币，形成“货币越用越多，越不用越少”的动态规律。经济下行阶段银行惜贷、企业慎贷，会直接导致运行货币萎缩。储蓄是货币流转的中间载体而非沉睡资金，疏通货币传导的关键，是激励银行加大有效信贷投放，激活市场货币活力。

　　孟晓苏还提出资产市场的货币蓄水池功能。实体经济投资机会不足时，增量货币会涌入房地产、土地、矿产等资产领域沉淀，锁定大量货币，不再参与消费品循环，客观上平抑通胀压力。房地产市值、土地资产是重要的货币缓冲载体，当前“宽货币、紧信用”的症结，就是大量货币滞留资产端、未能赋能实体。因此，稳定房价与资产价格，既是防风险所需，也是稳定物价、完善宏观调控的重要举措。

　　他同时指出，现金窖藏是重要的货币漏出渠道。规范地下经济、整治资金乱象、治理腐败，能够有效疏通货币循环，提升货币政策传导效率。

　　孟晓苏表示，高连奎的动态货币理论是立足中国实践的原创经济学创新，构建了全新的自主货币规则，弥补了西方传统理论短板。基于该理论，宏观调控需转变思路，政策重心从管控发行货币转向稳定运行货币总量，依据经济周期实施动态调控，跳出单一CPI评价体系，将资产价格波动、现金货币漏出等纳入广义通胀考量，实现精准施策。

　　他表示，动态货币理论能够统一解释国内实体融资难、温和通胀、资产价格波动等经济现象，期待这一本土原创理论得到学界与政策层面重视，为中国货币政策精准调控、市场平稳发展提供理论支撑。